حذرت Peirce من SEC من أن سلاسل L2 التي تستخدم منظمي تسلسل مركزيين قد تواجه متطلبات تسجيل كبورصة

حذرت مفوضة SEC Hester Peirce من أن شبكات layer-2 التي تدير محركات مطابقة مركزية قد تواجه متطلبات تسجيل كبورصة، في حين دعت إلى حماية تنظيمية للبروتوكولات اللامركزية الحقيقية.

خلال مقابلة في برنامج The Gwart Show، أشارت Peirce إلى رؤيتها لتنظيم العملات الرقمية، مميزة بوضوح بين الشيفرة غير القابلة للتغيير التي تعمل على شبكات لامركزية والكيانات المركزية التي تستخدم تكنولوجيا البلوكشين لتسهيل التداول.

لا يمكن امتلاك البروتوكولات اللامركزية

ترى رئيسة فريق العملات الرقمية في SEC أن البروتوكولات عبارة عن مجموعات من القواعد التي لا يمكن امتلاكها، قائلة "لا أحد يملك" بروتوكولاً لامركزياً حقيقياً لأنه "موجود هناك ويمكن لأي شخص استخدامه".

تقدم حلول layer-2 تعقيداً تنظيمياً، حيث غالباً ما تركز ترتيب المعاملات لمعالجة قضايا Maximum Extractable Value (MEV).

تقوم هذه الشبكات بتشغيل محركات مطابقة تتحكم في تسلسل المعاملات، مبتعدة عن بنية العقد الموزعة التي تحدد مقاومة الرقابة التقليدية في البلوكشين.

قالت Peirce:

“إذا كان لديك محرك مطابقة يتحكم فيه كيان واحد يسيطر على جميع أجزاء ذلك، فإن ذلك يبدو كثيراً كبورصة.”

وأضافت أن مشغلي مثل هذه الأنظمة سيتعين عليهم أن يأخذوا في الاعتبار أنه إذا كانوا يجرون معاملات، فهم يطابقون معاملات أوراق مالية. ومع ذلك، ترغب SEC في تجنب إجبار البروتوكولات اللامركزية الحقيقية على التسجيل كبورصات أو وسطاء-تجار.

أشارت Peirce إلى أهمية حماية العقود الذكية غير القابلة للتغيير المنتشرة على شبكات layer-1 اللامركزية بشكل كافٍ، ووصفتها بأنها "شيفرة تقوم بعملها هناك" و"لا يمكنها التسجيل لدينا".

دراسة MEV

تخلق حلول MEV هذا التوتر التنظيمي. فعلى الرغم من أن المنسقين المركزيين غالباً ما يوفرون تنفيذ معاملات أفضل للمستخدمين من خلال منع هجمات front-running وsandwich، إلا أنهم يركزون السيطرة على ترتيب المعاملات بطرق قد تثير التزامات قانون الأوراق المالية عند التعامل مع الأوراق المالية المرمّزة.

أقرت Peirce بمراقبة MEV لكنها تفضل السماح للمجتمع بتطوير الحلول قبل التدخل بالتنظيم. وقالت:

“لا أريد بالضرورة أن نتدخل ونحل المشكلات، MEV، القضايا المتعلقة بـ MEV التي يمكن للمجتمع نفسه حلها.”

يصبح هذا التمييز حاسماً مع انتقال الأوراق المالية التقليدية إلى بنية البلوكشين. تريد Peirce حدوداً واضحة تحمي المطورين الذين "يكتبون الشيفرة" من متطلبات التسجيل، مع ضمان التزام الوسطاء المركزيين بالأطر القائمة.

يعكس هذا النهج فلسفة Peirce التنظيمية الأوسع القائمة على الإشراف المبني على المبادئ والذي يحافظ على الابتكار مع حماية المستثمرين.

تدعو إلى قواعد تميز بين الشيفرة التي تعمل بشكل مستقل والكيانات التي تستخدم الشيفرة لأداء أنشطة خاضعة للتنظيم.

تشير إطار عمل المفوضة إلى أن البروتوكولات اللامركزية الحقيقية تحصل على ملاذ تنظيمي آمن، بينما تواجه شبكات layer-2 ذات آليات التحكم المركزية إشراف الوسطاء التقليديين.

يخلق هذا السياق طيفاً ترتبط فيه المتطلبات التنظيمية بمستويات المركزية بدلاً من نوع التكنولوجيا.

مع تسارع ترميز الأوراق المالية التقليدية، يجب على مشغلي layer-2 تقييم ما إذا كانت مكوناتهم المركزية تثير التزامات تسجيل البورصة، خاصة عند معالجة معاملات الأوراق المالية من خلال محركات مطابقة خاضعة للسيطرة.

نُشر هذا المقال أولاً على CryptoSlate بعنوان SEC’s Peirce warns L2 chains with centralized sequencers may face exchange registration.